《中國債市綜述》僵持中等待金融數據，多空在政策博弈中繼續角力

Aug 10, 202309:21 UTC

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中國債市周四繼續在僵持走勢等待金融數據發布，但近期市場對經濟數據反應淡漠，料仍難掀大浪。房地產市場再陷泥潭，政策進一步放鬆仍可期，不過效果依舊難料；此外CPI同比轉負彰顯需求疲軟，對貨幣政策加力還有期待，多空繼續在政策博弈中角力。

“社融（數據）還沒發，估計不會太好，不過現在對數據基本已經麻木了，也就是短暫波動，繼續看政策吧，”北京一券商交易員稱。

路透綜合約30家機構中值調查顯示，上半年透支，疊加信貸動能走弱，中國7月新增信貸環比將明顯回落；但去年同期基數較低，當月新增信貸同比料仍多增。預計7月新增人民幣貸款CNNYL=ECI為8,000億元，環比驟降74%，但同比則增18%。

上海一券商交易員談到，昨日債市尾盤稍有波動，可能還是對近期托底樓市等更多寬信用政策將落地有所預期，此外近期政府債券供給壓力也在逐漸加大。

國盛證券固收研究楊業偉團隊預計，央行在8、9月有降準可能，而通脹壓力減輕、融資偏弱以及銀行降負債成本需求都會帶來降息需求，央行同樣有可能在8-10月降息，利率有望進一步打開下行空間。

他們並認為，雖然包括房地產在內的穩定經濟政策密集發力，但總體未有大幅超預期，而且從落地效果來看，有待繼續觀察。而融資需求依然疲弱，資金將持續保持寬鬆，政府債券節奏發力總體影響有限，債市配置力量依然較強。10年國債收益率依然有望下降至2.4%-2.5%。

10年期國債活躍券230012最新成交在2.6465%，10年國開債活躍券230210最新成交在2.747%，均與上日尾盤接近。其他各期限品種波幅依舊普遍在0.5個基點（bp）內。

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的收盤情況：

**資金平衡偏寬**

銀行間市場周四資金面平穩偏寬，整體供給亦較昨日改善，隔夜回購加權利率跌近20個基點（bp）至1.33%附近。交易員稱，央行逆回購靈活操作呵護姿態盡顯，穩增長寬鬆政策環境下，短期資金面壓力不大，關注下周稅期情況及屆時中期借貸便利（MLF）操作。

長期資金方面，國有和主要股份制銀行一年期同業存單一級今日需求活躍，報價在2.28%-2.29%，伴有數百億成交量；同期限存單二級最新成交在2.285%附近，較上日小升。

“今天挺松的，供給方面也比昨天好，央行呵護的姿態還是在的，所以一些小波動什麼的大家也不擔心，”北京一券商交易員說。

上海一銀行交易員亦稱，暫時看資金面問題不大，短期內要關注的就是下周MLF到期以及稅期的情況了。

“最近一直有預期降準的，所以下周MLF到期是個關鍵時點，”他說。

建設銀行金融市場部最新報告認為，預計貨幣政策在總量和結構方面將持續寬鬆，8月資金利率中樞可能繼續下行，預計DR007（存款類機構七天質押回購加權利率）月度均值的區間在1.65%-1.90%，R007（全市場七天質押回購加權利率）的月度均值在1.80%-2.10%。

中國央行周四開展了50億元人民幣七天期逆回購操作，利率仍持平於1.9%。逆回購操作規模較昨日增加，據此計算，公開市場單日轉為小幅淨投放20億元。

今日銀行間市場存款類機構以利率債為抵押品的質押式回購總成交32,238.83億元。中國貨幣網數據顯示，上日銀行間市場質押式回購總成交規模較前一交易日減少約874億元，至82,863.04億元。

以下為主要貨幣市場利率報價：