中国债市动态：股市疲软期现货先抑后扬，长债仍存较大不确定性

中国债市期现货周一早盘先抑后扬，银行间市场10年国债收益率盘初一度攀至1.8%创近三个月新高，后在股债跷跷板效应下由升转降，其他主要券种亦翻红；国债期货市场上，各期限主力合约持稳或小涨，其中30年期以逾0.1%涨幅领先。

交易员称，与中短端相比，10年及以上期限国债调整不算充分，收益率仍有上行压力。不过最新通胀数据显示经济恢复不如人意，在一定程度上又对债市形成支撑，后续还要看央行流动性态度、更多经济指标，以及中美关税问题进展等。

华北一银行交易员表示，对10年国债来说，1.8%“算一个是小的阻力吧，根本还是得看政策和宏观数据，2月物价数据一般，说明需求还没明显好转。”

10年期国债活跃券240011收益率盘初一度冲高至1.8%后回落，最新成交在1.7740%，较上日尾盘转为下行1.35个基点（bp）；30年国债活跃券2400006也在升至1.9950%后走低，最新成交在1.97%，较上日尾盘降0.5bp。

在今年春节错月叠加翘尾因素拖累加重的影响下，中国2月CPI同比时隔逾一年再现负值，创下去年1月以来最低水平；当月PPI同比跌幅缩至六个月最小。分析人士认为，这彰显国内需求依然疲软，而国际贸易冲突又令出口面临下行风险，财政政策确实需要更加积极。

华西证券研究所最新报告称，整体来看，通胀数据整体较弱，要达成全年通胀目标2%，有待货币、财政政策落地。接下来可能进入货币宽松兑现阶段，在银行负债压力较大的背景下，降准可能在3-4月率先落地；而降息时点，或需要更多的数据评估确认。

北京一基金公司交易员指出，与中短端相比，10年和30年国债调整还未到位，入场需要谨慎，“现在搞点三年左右的问题（应该）不大。”

招商证券张伟固收团队报告认为，本轮债市调整主要是对货币政策宽松预期进行修正，一季度经济料将 “开门红”，因而资金面难以趋势转松。4月是观察经济变化的重要窗口，如果二季度经济恢复放缓，货币政策宽松预期会再次提升，债市也将迎来交易性机会窗口。

该报告称，根据国内外经济金融形势，中国今年仍有可能降息一次，幅度10bp；这意味着1.8%-1.9%或是10年国债利率阶段性高点。另外，一季度业绩披露期临近，股市存在波动可能，从而减弱对债市压制。目前利率债中短端重定价较为充分，具有相对价值；信用债短久期也具有性价比。长债波动仍较大，负债稳定的机构在调整的时候择机配置。

中国股市沪综指000001周一早盘收跌0.6%，消费和科创板块领跌。分析人士认为，最新的通胀数据打压了行情，而中美的科技博弈也抑制了对科创板块的做多情绪。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

在中国央行行长潘功胜表态令宽松预期纠偏并敲到市场不合理行为后，中国债市上周五大幅走弱，收益率明显上行，中短券升幅在6-7个bp，长债及超长债收益率亦升近5个bp；国债期货市场亦大跌，其中10年及30年期国债期货主力合约创逾五个月最大单日跌幅。（完）