Аэрофлот - спекуляция и корреляция с нефтью!

Jul 2, 2019

Спекуляция в акциях Аэрофлот прослеживается последние несколько месяцев, при снижение или росте акций, корреляция с нефтью марки Brent стала прослеживаться все значительнее. Интересно, но стоимость акций сейчас никак не учитывает провальную отчетность по компании. В 1 квартала 2019 года компания перешла на новый МСФО 16 по Аренде, где списали операционные расходы по аренде и отразили на балансовой стоимости в разделе обязательства. Но не смотря на снижение расходов по операционной аренде, операционные расходы все равно выросли до 104% от выручки. Компания за 1 квартал 2019 г. отразила убыток по прибыли в размере 5 899 млн. руб., что на 85% больше, чем за аналогичный период 2018 г. В связи с переходом на новый МСФО акционерный капитал снизился до отрицательного, за счет снижения нераспределенной прибыли. Обязательства взлетели до рекордных 1 040 176 млн. руб., что в дальнейшем будет существенно оказывать воздействие на чистую прибыль, за счет роста финансовых расходов по обслуживанию долга. Помимо этого 25 июня 2018 года Общим собранием акционеров Компании было принято решение о заключении крупной сделки, в совершении которой имеется заинтересованность, аренды (лизинга) пятидесяти новых воздушных судов МС-21-300 на общую сумму 214 204 млн руб. На мой взгляд текущие расходы пока так и не отражены в отчетности компании. Кто был не согласен с текущей сделкой - давалось право выкупа акций у акционеров по состоянию на 31 марта 2019 г. и на 31 декабря 2018 г. общее количество акций, выкупленных компанией у акционеров, составило 47 817 796 штук. и были переведены в казначейские акции. Сборы на авиационное топливо выросло на 28% и составило 43 700 млн. руб. в 1 квартале 2019 г. Интересно, но компания стала применять инструменты хеджирования валютного риска. Новость конечно позитивная с учетом того, что вся аренда выражена в валюте доллар США. А вот здесь самое увлекательное. По итогам 1 квартала 2019 г. компания получила прибыль от хеджирования валютных рисков в размере 34 532 млн. руб.!!! Получается компания держит позицию на укрепление рубля! А не наоборот, так как курс рубля с начала года укрепился на 9%. Это конечно уже все более интереснее, сначала ВТБ формировал позицию на укрепление рубля, вот теперь и Аэрофлот. Но интересно, что будет если курс доллара улетит на 70 - 80 рублей. Компания получит убыток по хеджированию рисков и в два раза больше заплатит за аренду, ведь ей надо покупать доллары и расплачиваться. Я уже не говорю про монополизацию рынка. Сегодня Чехия ограничивала полеты российским авиакомпаниям из-за недовольства по трансибирскому маршруту. Доля роялти авиакомпании Аэрофлот от трансибирского маршрута составляет от 30-40 млрд. руб в год. Снижение этого дохода существенно скажется на выручки компании. Благо смогли договориться. И на по следок Вознаграждение ключевому руководящему персоналу (членам Совета директоров и Правления, а также руководству летного и наземного состава, обладающему полномочиями и ответственностью в вопросах руководства, контроля и планирования деятельности Группы), включая заработную плату и премии, а также прочие компенсации за 3 месяца 2019 г. составило 429 млн руб. (за 3 месяца 2018 г.: 609 млн руб.). Убытки убытками, но кушать хочется всегда. Можно подвести итог всего выше сказанного:
1. Спекуляции по акциям проходят очень часто, так в 2010 году при росте нефти акции обновляли новые максимумы, а в 2014 году при высокой нефти акции во второй раз обновили свой исторический максимум. А теперь посмотрим на конец 2018 начало 2019 года - спекуляция акциями и попытки корреляции с нефтью.
2. Провальный отчет - позитив и покупка акций. Цена на прибыль сейчас достигает 39, убыток вырос на 85% за 1 квартал 2019 года, а мы растем.
3. При сильном падение нефти финансовая отчетность выправляется снижаются операционные расходы и растет прибыль, что видно на графике в конце 2016 года, но сейчас не повторение этого сценария.
4. Даже несмотря на монополизацию рынка компания не может нормально справляться с операционными расходами и правильным хеджированием риска.
5. Если нефть снизится до 40 $ то акции будут более чем привлекательно. Но сейчас можно сказать, что акции сильно переоценены рынком и текущие задерги логически нельзя объяснить. Прогнозная цена акций существенно ниже текущей цены.
6. При более чем провальном отчете за 1 полугодие акции могут снизится намного существеннее. Будьте осторожны, покупать сейчас не стоит!

Oct 17, 2019

Trade active

Интересно, что бумагу держат и не дают уйти ниже намеченной цены. Аналитики во всю кричат о перспективах компании и то что надо покупать. Но я не понимаю почему и на каких факторах! Да цены снизились, но компания не умеет сдерживать расходы на топливо, как показала практика, да и цены не совсем дешевые, есть куда падать по нефти. Возможно при цене 45 по нефти марки Брент расходы упадут значительно, но пока такой цены нет.
Помимо всего компания и дальше продолжает тратить деньги и увеличивать обязательства, что снизит прибыль в разы.