MOASS on her way

Aug 14

AMC上市以來到現在爲止一共發生過5次20日移動平均綫（MA RIBBON）上穿了200日移動平均綫，其中4次成功保持上升趨勢（分別是#1.#2.#3.#5），其後股價都出現了比較大的漲幅。

其中一次被打壓下來失敗了（#4），但沒有間隔太久又再次上穿，並成功保持上漲趨勢直接穿過666日均綫，令股價出現目前爲止最高峰。

現在20日移動平均綫再次貼近200日移動平均綫（#6, K綫其實已經突破了一點點），加上對比hedge fund的國債空頭倉位和在REPO市場借款的幅度正在逐步縮小，我判斷空頭們的流動性即將枯竭（RRP仍然有3000多億）。隨著日元carry trade的倉位出現大範圍平倉而引起的短期流動性危機，空頭正在對股價失去控制。

如果近期能夠出現放量買入推動20日移動平均綫上穿200日移動平均綫，成功保持上漲趨勢且突破666日均綫，很有可能會帶來AMC超過前一次高度的股價高峰。

對衝基金國債空頭倉位和借款資料來源：
federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/recent-developments-in-hedge-funds-treasury-futures-and-repo-positions-20230830.html

Aug 26

Note

最近AMC的價格波動很奇怪，只有0.01-0.001，看起來MM需要確保股價在5美金的固定範圍内波動。從5月13日高交易量（5.23億股）開始一直到昨天，一共有71個交易日保持了5美金股價。最近的有高交易量期權max pain都是5美金，只有一天是6美金。

我猜是因爲MM需要依靠NSCC的統一結算系統SFT來為發生Default的會員進行清算，目的是防止違約會員因爲空頭倉位爆倉以後遭到不同broker dealer集中清算，導致抛售而引發Archegos的危機。這個從2021年才推出的中央結算服務只針對合規會員，例如broker dealer和agent dealer，也包括他們的客戶GSD/sponsoring members。SFTs are often facilitated and intermediated by brokerdealers and agent lenders (i.e., custodial banks or other institutions that lend out securities as agent on behalf of institutional firms). NSCC only choose those underlying securities price equal or exceeds $5 into the SFT (“Securities Financing Transaction Clearing Service” or “SFT Clearing Service”).
根據DTCC的統計，NSCC需要針對的清算目標（security lending）額度達到1500億美金，SFT的服務範圍專指naked short/FTD。同時NSCC僅為單股股價在5美金及以上的倉位提供中央清算服務，因爲5美金是broker dealer/agent dealer在他們自己的交易系統内為security lending記賬的常見基礎價格，所以NSCC采用這個價格作爲區分會員倉位是否可以進入中央清算系統的標準。

2021年以前並不存在這個統一結算系統，所有會員都是各自與NSCC或者對手進行清算。完全是因爲Archegos事件導致瑞信破產連帶拖累其他大行損失才重新設計了這個系統，當時不僅僅是瑞信損失50億美金，還有隱藏的日本銀行也遭受巨大損失但沒有被披露。

爲什麽會產生那麽重大的金融風險？我們需要瞭解NSCC管轄範圍是以會員制為基礎，替會員清算期權期貨等衍生品交易倉位，能夠成爲會員的機構都是大行和大行的大客戶。他們交易模式是出借股票給對手，並收取對手的抵押金（現金），然後將現金進行再投資。這個不斷出借股票-收押金-再投資的方式非常複雜，往往牽涉到不同對手行直接或交叉進行的衍生品交易。一旦某個對手發生違約無法及時補充保證金，broker dealer必須抛售他們用對手的抵押金進行再投資的其他資產，然後與對手進行清算（或者退錢或者增加）。萬一無法清算就有機會引發一系列fire sale（2008），搶跑成功的機構就不會虧錢，沒有跑掉的機構就賠錢。

NSCC有多少會員？4000傢，還包括比較穩健的Mutual fund和保險公司，真正大規模交易衍生品的沒有多少家。1500億的風險敞口依靠有限的會員來承擔，那一點點保證金不足以覆蓋風險敞口，崩盤就在情理之中。