비트코인 급락, 진짜 원인은 따로 있었습니다

비트코인 급락, 진짜 원인은 따로 있었습니다

여러분 안녕하세요.
오늘은 2026년 2월, 비트코인 시장에서 도대체 무슨 일이 벌어진 건지 숫자 하나하나 뜯어보면서 이야기해 드릴게요.
뉴스에서는 "공포 매도" "시장 패닉"이라고 하죠.
근데요, 데이터를 직접 까보면 완전히 다른 그림이 나와요.
오늘 이 내용 끝까지 들으시면 지금 시장이 왜 이렇게 됐는지, 그리고 앞으로 어떤 흐름이 올 수 있는지 감이 확 잡히실 거예요.
자, 그럼 바로 들어가 볼게요.

먼저 큰 그림부터 볼게요.
비트코인이 2025년 10월에 역대 최고가 12만 6296달러를 찍었어요.
그런데 2026년 2월 초, 가격이 9만 214달러에서 출발해서 단 며칠 만에 6만 3295달러까지 떨어졌어요.
하락률로 따지면 정확히 29.828%예요.
고점 대비로 보면 50% 넘게 빠진 거죠.
월간 기준으로도 약 33% 하락이었고, 2024년 10월 이후 16개월 만에 가장 낮은 가격이었어요.
로이터 통신에서도 2월 6일 기준 비트코인이 6만 달러 직전인 6만 17달러까지 내려갔다고 확인했고요.
4개월 연속 음봉, 이건 2018년 이후 처음 있는 일이에요.
그러니까 단순히 "좀 빠졌네" 수준이 아니라 시장 전체가 흔들린 거예요.

그런데 여기서 중요한 포인트가 있어요.
이 급락이 단순히 사람들이 무서워서 판 거냐, 아니면 시장 구조 자체가 만들어낸 결과냐 하는 거예요.
결론부터 말씀드리면 이번 급락은 공포가 아니라 레버리지가 만든 사건이에요.

왜 그런지 순서대로 설명해 드릴게요.
가격이 떨어지기 전에 먼저 터진 게 있어요.
바로 선물 시장의 미결제약정이에요.
미결제약정이라는 건 쉽게 말해서 선물 시장에 걸려 있는 돈의 총량이에요.
이게 줄어든다는 건 포지션을 정리하는 사람이 많아졌다는 뜻이에요.
시카고상품거래소, 영어로 CME라고 하죠, 여기 비트코인 선물 미결제약정이 210억 달러에서 97억 달러로 줄었어요.
절반 넘게 빠진 거예요.
야후 파이낸스 보도에 따르면 이 수치는 CME가 2023년 이후 처음으로 바이낸스에 1위 자리를 내준 수준이에요.
가격이 빠지기 전에 레버리지가 먼저 무너졌다는 확실한 신호죠.

그리고 그 다음에 벌어진 일이 진짜 무서워요.
단 48시간 만에 25억 3000만 달러, 우리 돈으로 약 3조 3000억 원 넘는 금액이 강제 청산됐어요.
로이터에서도 이 숫자를 직접 보도했고요.
이건 사람이 겁먹어서 매도 버튼을 누른 게 아니에요.
거래소 시스템이 자동으로 강제 매도를 실행한 거예요.
레버리지를 걸고 롱 포지션을 잡고 있던 사람들이 가격이 일정 수준 아래로 내려가면서 증거금이 부족해졌고요.
그 순간 거래소의 청산 알고리즘이 자동으로 매도 주문을 쏟아낸 거예요.
2월 1일 하루에만 25억 6000만 달러가 청산됐고, 2월 5일에도 8억 달러가 추가로 터졌어요.
총 누적 청산 규모는 90억 달러에 달했다는 분석도 있어요.

여기서 핵심 개념 하나 짚고 갈게요.
비트코인 6만 8800달러 라인이에요.
이 가격대가 왜 중요하냐면요, 레버리지 롱 포지션이 가장 밀집해 있던 구간이 바로 여기였어요.
상위 12.4%에 해당하는 밀집도였다고 해요.
그러니까 이 라인이 깨지는 순간 도미노처럼 자동 청산이 연쇄적으로 터진 거예요.
한 사람이 청산되면 가격이 더 떨어지고, 가격이 더 떨어지면 또 다른 사람이 청산되고, 이게 계속 반복된 거예요.
전문 용어로 청산 캐스케이드라고 하는데요, 쉽게 말해서 눈사태 같은 거예요.

그러면 6만 3000달러 근처에서 반등이 나온 건 뭘까요.
이것도 우연이 아니에요.
온체인 데이터를 보면 비트코인을 장기간 보유하고 있는 사람들, 이른바 장기 보유자들의 평균 매수 단가가 대략 6만 300달러에서 6만 2100달러 구간이에요.
이 구간은 진짜 돈이 받치고 있는 가격대라는 거예요.
실제로 이 가격대에서 매수세가 들어오면서 반등이 나왔고요.
2월 8일부터 11일 사이에 6만 6000달러에서 6만 9000달러까지 회복하는 모습을 보였어요.

자, 이제 조금 더 깊이 들어가 볼게요.
이번 급락의 숨겨진 주인공이 있어요.
바로 베이시스 트레이드, 우리말로 하면 현물 선물 차익거래예요.
이게 뭐냐면요, 헤지펀드 같은 기관 투자자들이 많이 쓰는 전략인데요.
비트코인 현물이나 현물 ETF를 사고, 동시에 선물 시장에서 같은 금액만큼 숏 포지션을 잡는 거예요.
현물 가격과 선물 가격 사이에 차이가 있거든요.
이 차이를 베이시스라고 하는데 이걸 연율로 환산한 게 베이시스 수익률이에요.

2024년에는 이 베이시스 수익률이 연 17.284%까지 올라갔어요.
은행 이자보다 훨씬 높죠.
그래서 월가의 헤지펀드들이 이 전략에 엄청나게 몰려들었어요.
현물 ETF 매수가 늘어나니까 비트코인 가격도 올라가는 것처럼 보였지만, 사실 이건 비트코인 자체에 대한 확신이 아니라 이자 먹으려고 들어온 돈이었던 거예요.

문제는 이 수익률이 급격히 떨어졌다는 거예요.
2026년 현재 베이시스 수익률이 5.112% 수준까지 내려왔어요.
야후 파이낸스에서도 이 내용을 직접 보도했고요.
수익률이 5% 밑으로 내려가면 헤지펀드 입장에서는 이 전략을 유지할 이유가 사라져요.
그래서 뭘 하느냐.
현물 ETF를 팔고 선물 숏 포지션도 정리하는 거예요.
이걸 언와인드라고 하는데요, 이 과정에서 현물 매도 압력이 확 커지면서 가격이 급락하게 되는 구조예요.

실제로 ETF 쪽 데이터를 보면 이게 딱 맞아요.
2월에 비트코인 현물 ETF에서 순유출이 약 10억 8700만 달러 나왔어요.
뉴스에서는 "기관이 비트코인에서 탈출했다"라고 했는데요.
정확히 말하면 비트코인이 싫어서 나간 게 아니라 베이시스 트레이드의 수익률이 떨어져서 전략 자체를 접은 거예요.
2월 5일 하루에만 ETF에서 5억 4490만 달러가 빠져나갔고요.
1월부터 2월까지 누적 유출은 10억에서 16억 달러 사이로 집계돼요.

여기서 또 하나 중요한 지표가 있어요.
코인베이스 프리미엄이라는 건데요.
이건 미국 최대 거래소인 코인베이스의 비트코인 가격과 글로벌 거래소 가격의 차이를 말해요.
이 프리미엄이 마이너스라는 건 미국에서의 비트코인 가격이 글로벌보다 싸다는 뜻이에요.
즉 미국 쪽에서 매도 압력이 더 크다는 신호예요.

2026년 2월 기준으로 코인베이스 프리미엄이 마이너스 0.0627%로 유지되고 있어요.
2월 초에는 마이너스 167.8까지 떨어져서 1년 만에 최저치를 기록했고요.
2026년 들어서 프리미엄이 플러스였던 날이 딱 이틀, 1월 6일과 15일뿐이에요.
27일 연속 마이너스를 기록한 거예요.
코인베이스가 기관 투자자 비중이 높은 거래소라는 점을 생각하면 이건 미국 기관들이 지속적으로 매도하고 있다는 강력한 신호예요.

물론 이 해석에 주의할 점도 있어요.
코인베이스 프리미엄이 마이너스라고 해서 100% 기관 매도라고 단정하기는 어려워요.
기관들은 장외거래나 프라임 브로커 같은 우회 경로도 쓰거든요.
그래도 "미국발 매도 압력이 강했다"라는 해석은 시장에서 널리 받아들여지고 있어요.

자, 그러면 시장에서 돈이 정말 빠져나간 걸까요.
이걸 확인하려면 스테이블코인 시가총액을 봐야 해요.
스테이블코인은 달러와 1대1로 연동된 암호화폐인데요.
쉽게 말해서 암호화폐 시장 안에 있는 현금 같은 거예요.
이 스테이블코인의 총 시가총액이 현재 3074억 1200만 달러예요.
한 달 변화율은 마이너스 0.25%로 사실 거의 횡보에 가까워요.

1월 중순에 3110억 달러 수준의 고점이 있었으니까 피크 대비로는 수십억 달러 줄어든 건 맞아요.
일부에서는 약 100억에서 140억 달러가 빠졌다고 하는데요.
이건 어떤 범위의 스테이블코인을 보느냐에 따라 숫자가 달라져요.
전체 시총 기준으로는 큰 변동이 아니지만, 특정 체인이나 거래소 보유분만 보면 감소폭이 커 보일 수 있어요.

중요한 건 이 숫자가 의미하는 바예요.
스테이블코인 시총이 크게 줄지 않았다는 건 시장에서 돈이 완전히 빠져나간 게 아니라는 뜻이에요.
오히려 현금 형태로 시장 안에서 기다리고 있는 자금이 상당하다는 거예요.
이건 나중에 매수세로 전환될 수 있는 잠재적 화력이 남아 있다는 신호로 볼 수 있어요.

자, 그러면 이번 급락의 배경을 한번 더 넓게 볼게요.
비트코인만의 문제가 아니었어요.
로이터 보도에 따르면 기술주 동반 하락 같은 거시경제 리스크오프가 같이 작용했어요.
연준의 매파적 발언, 관세 우려, 전반적인 위험자산 회피 심리가 겹쳤죠.
비트코인이 트럼프 랠리 시절에 올랐던 이익분을 고스란히 반납했다는 표현이 주요 외신에서 반복적으로 나왔고요.

또 하나 빼놓을 수 없는 게 유동성 문제예요.
시장 깊이라고 하는데요, 이건 호가창에 걸려 있는 매수 매도 주문의 두께를 말해요.
이 시장 깊이가 줄어들면 같은 규모의 매도가 나와도 가격 하락폭이 훨씬 커져요.
로이터가 반복적으로 강조한 부분이 바로 이거예요.
얇아진 유동성이 변동성을 증폭시켰다는 거예요.

정리하면 이번 2월 급락은 세 가지가 동시에 겹친 사건이에요.
첫째, 얇아진 유동성.
둘째, 레버리지 언와인드, 즉 과도한 레버리지 포지션의 강제 청산.
셋째, 거시경제 리스크오프.
이 세 축이 동시에 작용하면서 가격이 급락한 거예요.

그러면 기술적으로 앞으로 어떤 가격대를 주목해야 할까요.
현재 비트코인은 6만 7150달러 부근에서 거래되고 있어요.
장중 고점이 6만 8428달러, 저점이 6만 5839달러였고요.
전일 대비 369달러 오른 수준이에요.

시장에서 많이 언급되는 주요 가격대를 정리해 드릴게요.
6만 달러 부근은 장기 보유자 평균 매수가이자 200일 이동평균선이 위치한 구간이에요.
여기가 깨지면 다음 지지는 5만 달러대까지 열려요.
반대로 7만 2000달러를 회복하지 못하면 장기 약세 가능성이 커진다는 분석이 많아요.
8만 4000달러에는 CME 갭이 존재하는데요, 시장에서는 갭은 결국 채워진다는 속설이 있지만 반드시 그런 건 아니에요.
참고로 ETF 평균 매수 단가가 바로 이 8만 4000달러 근처인데 현재 가격이 이보다 10% 이상 아래에 있는 상황이에요.

한 가지 더 주목할 데이터가 있어요.
현재 비트코인 전체 공급량의 46%가 매수가 이하, 즉 물려 있는 상태예요.
이건 꽤 큰 숫자예요.
하지만 역설적으로 이런 상황에서 장기 보유자들이 팔지 않고 버티고 있다는 건 바닥이 가까울 수 있다는 신호이기도 해요.

마지막으로 지금 이 시장을 판별할 때 꼭 체크해야 할 6가지를 정리해 드릴게요.
첫째, 스테이블코인을 볼 때 전체 시총인지 특정 체인이나 거래소 보유분인지 범위를 확인하세요.
둘째, 코인베이스 프리미엄과 ETF 자금 흐름을 같이 보면 정확도가 올라가요.
셋째, CME 1개월 베이시스 연율이 5% 아래로 내려가면 차익거래 자금 이탈 가능성이 커져요.
넷째, 시장 깊이가 얇아지면 같은 매도에도 하락폭이 커지니까 유동성 데이터를 확인하세요.
다섯째, 청산 데이터, 특히 롱 청산 규모와 미결제약정 감소 속도가 급락의 직접적 증거예요.
여섯째, 주요 가격대는 예언이 아니라 포지션이 몰린 구간이에요.
그 구간이 깨질 때 가격이 가속도를 받는지 미끄러짐이 커지는지까지 봐야 해요.

결론 말씀드릴게요.
지금 시장은 붕괴가 아니에요.
정확히 말하면 레버리지 청소 단계예요.
과도하게 쌓였던 레버리지 포지션들이 정리되는 과정인 거죠.
코인베이스 프리미엄 마이너스는 미국 수급 약화 신호이고, 베이시스 수익률 하락은 차익거래 매력 감소 신호이고, 스테이블코인 공급 정체는 추가 매수 파워 둔화 신호예요.
이 세 가지를 조합하면 "공포나 조작" 프레임보다 "시장 구조가 만든 레버리지 유동성 차익거래 언와인드" 프레임이 훨씬 설득력이 커요.

바이낸스 리서치에서도 이번 하락을 질서 있는 디레버리징이라고 표현했고요.
갤럭시 리서치에서도 구조적 손상은 없다고 분석했어요.
다만 변동성은 당분간 커질 수 있다는 점은 분명해요.
로이터도 유동성이 얇은 상태에서 변동성 확대 가능성을 반복적으로 경고하고 있어요.

이런 레버리지 청소 단계가 끝나면 보통 변동성이 줄어들면서 방향성이 한 번 크게 터지는 구간이 와요.
그 방향이 위인지 아래인지는 앞으로의 거시경제 환경과 규제 흐름, 그리고 ETF 자금 흐름에 달려 있어요.

여러분, 오늘 내용 어떠셨나요.
숫자와 데이터로 직접 확인하니까 뉴스 헤드라인만 볼 때와는 느낌이 많이 다르죠.
시장이 흔들릴 때일수록 감정이 아니라 구조를 보는 눈이 중요해요.
오늘 영상이 도움이 되셨다면 좋겠고요, 다음에도 알찬 내용으로 찾아뵐게요.

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