Что делать с российскими акциями?
Updated
До сих пор мы озвучивали крайне осторожную позицию по российским акциям, потому что не понимали, о чем могут договориться Россия и США в условиях, когда:
(1) для России принципиальным вопросом является нерасширение НАТО,
при этом
(2) для США абсолютно неприемлемо делать НАТО закрытой организацией
То, что для России нерасширение НАТО - принципиальный вопрос, стало понятно после развала переговоров Россия - НАТО в Женеве в середине января. Это стало сюрпризом для многих, в том числе для нас.
Получалось так, будто области компромисса и нет вовсе, и возможны только силовые сценарии.
Письменный ответ США на требования России немного успокоил рынок, но ключевого вопроса о нерасширении НАТО он не снял, поэтому мы сохраняли осторожность.
Но продолжали копать в надежде разобраться в деталях вопроса - и, кажется, разобрались!
Любопытно, что никто толком не объясняет, почему эскалация Россия - НАТО произошла именно в конце 2021 года.
Кто-то связывает это с запуском газопровода Северный Поток 2: якобы американцы хотели торпедировать этот проект, чтобы самим поставлять газ в Евросоюз. Для этого они стали провоцировать Россию с помощью Украины, чтобы выставить Россию агрессором и столкнуть ее лбами с Европой.
Нам эта версия никогда не казалась особо убедительной.
Во-первых, еще в мае 2021 США отказались от применения санкций в отношении Северного Потока 2, поскольку это стратегически важный проект для Германии.
Конечно, это могла быть военная хитрость со стороны Штатов - публично проект одобрить, а за кулисами вести подрывную работу.
Но почему тогда в конце января 2022 США угрожали заблокировать Северный Поток 2 в случае вторжения России в Украину? Ведь это означает, что если войны не будет, то американцы опять-таки не возражают против запуска трубопровода.
Но даже если предположить, что логика американцев была именно такой, то тогда сложно объяснить логику ответа России.
Зачем в ответ на локальную провокацию раздувать конфликт и выдвигать требования тотального характера типа нерасширения НАТО? Было бы более логично потребовать перестать поставлять оружие на Украину, например. Или выбрать какой-то другой точечный ответ, чтобы и американцев по носу щелкнуть, и на провокацию не поддаться.
А Россия закусила удила по полной программе.
Нет, тут явно было что-то еще!
В действительности, насколько мы понимаем, в конце 2021 произошли следующие события, которые были мало замечены широкой общественностью:
В Германии поменялось правительство, и новый его состав стал обсуждать, не потребовать ли от США убрать свое ядерное оружие с территории Германии. А оно размещено там со времен Холодной войны.
В ответ на это Генсек НАТО сказал, что в этом случае ядерное оружие вполне могут перекинуть в страны НАТО к востоку от Германии.
Это является грубым нарушением соглашения Россия - НАТО 1997, и такие вещи Кремль воспринимает как жизненно важную угрозу.
Особенно после того, как США за последние годы демонтировали многие договоренности по безопасности в Европе: вышли из договора о ракетах средней и меньшей дальности, вышли из договора по открытому небу, вышли из договора по противоракетной обороне.
Если учесть эти обстоятельства, то болезненная и принципиальная позиция Кремля кажется уже не такой удивительной.
Мы в этой трактовке ситуации усматриваем определенный позитив.
Потому что из нее следует, что Россия не выдвигает новые невыполнимые хотелки, а требует от американцев вернуться к договоренностям 90-х годов.
И судя по ответу американцев, они это обсуждать вполне готовы.
С этого ракурса поле для возможных договоренностей вполне просматривается.
Поэтому теперь мы считаем, что переговоры Россия - США скорее всего завершатся успешно, и оцениваем среднесрочные перспективы российских акций как позитивные.
Однако надо понимать, что это будут непростые переговоры с дулом пистолета у виска. С одной стороны, Кремль играет мускулами, чтобы требования России воспринимались всерьез. С другой стороны, Запад считает, что с Путиным можно разговаривать только с позиций силы.
Поэтому в краткосрочной перспективе мы думаем, что услышим еще не одно грозное заявление, которое будет давить на рынок. Особенно с учетом того, что и на глобальных рынках акций не все спокойно.
Но, в отличие от предыдущих недель, теперь мы считаем, что будущие просадки в российских акциях имеет смысл аккуратно выкупать.
(1) для России принципиальным вопросом является нерасширение НАТО,
при этом
(2) для США абсолютно неприемлемо делать НАТО закрытой организацией
То, что для России нерасширение НАТО - принципиальный вопрос, стало понятно после развала переговоров Россия - НАТО в Женеве в середине января. Это стало сюрпризом для многих, в том числе для нас.
Получалось так, будто области компромисса и нет вовсе, и возможны только силовые сценарии.
Письменный ответ США на требования России немного успокоил рынок, но ключевого вопроса о нерасширении НАТО он не снял, поэтому мы сохраняли осторожность.
Но продолжали копать в надежде разобраться в деталях вопроса - и, кажется, разобрались!
Любопытно, что никто толком не объясняет, почему эскалация Россия - НАТО произошла именно в конце 2021 года.
Кто-то связывает это с запуском газопровода Северный Поток 2: якобы американцы хотели торпедировать этот проект, чтобы самим поставлять газ в Евросоюз. Для этого они стали провоцировать Россию с помощью Украины, чтобы выставить Россию агрессором и столкнуть ее лбами с Европой.
Нам эта версия никогда не казалась особо убедительной.
Во-первых, еще в мае 2021 США отказались от применения санкций в отношении Северного Потока 2, поскольку это стратегически важный проект для Германии.
Конечно, это могла быть военная хитрость со стороны Штатов - публично проект одобрить, а за кулисами вести подрывную работу.
Но почему тогда в конце января 2022 США угрожали заблокировать Северный Поток 2 в случае вторжения России в Украину? Ведь это означает, что если войны не будет, то американцы опять-таки не возражают против запуска трубопровода.
Но даже если предположить, что логика американцев была именно такой, то тогда сложно объяснить логику ответа России.
Зачем в ответ на локальную провокацию раздувать конфликт и выдвигать требования тотального характера типа нерасширения НАТО? Было бы более логично потребовать перестать поставлять оружие на Украину, например. Или выбрать какой-то другой точечный ответ, чтобы и американцев по носу щелкнуть, и на провокацию не поддаться.
А Россия закусила удила по полной программе.
Нет, тут явно было что-то еще!
В действительности, насколько мы понимаем, в конце 2021 произошли следующие события, которые были мало замечены широкой общественностью:
В Германии поменялось правительство, и новый его состав стал обсуждать, не потребовать ли от США убрать свое ядерное оружие с территории Германии. А оно размещено там со времен Холодной войны.
В ответ на это Генсек НАТО сказал, что в этом случае ядерное оружие вполне могут перекинуть в страны НАТО к востоку от Германии.
Это является грубым нарушением соглашения Россия - НАТО 1997, и такие вещи Кремль воспринимает как жизненно важную угрозу.
Особенно после того, как США за последние годы демонтировали многие договоренности по безопасности в Европе: вышли из договора о ракетах средней и меньшей дальности, вышли из договора по открытому небу, вышли из договора по противоракетной обороне.
Если учесть эти обстоятельства, то болезненная и принципиальная позиция Кремля кажется уже не такой удивительной.
Мы в этой трактовке ситуации усматриваем определенный позитив.
Потому что из нее следует, что Россия не выдвигает новые невыполнимые хотелки, а требует от американцев вернуться к договоренностям 90-х годов.
И судя по ответу американцев, они это обсуждать вполне готовы.
С этого ракурса поле для возможных договоренностей вполне просматривается.
Поэтому теперь мы считаем, что переговоры Россия - США скорее всего завершатся успешно, и оцениваем среднесрочные перспективы российских акций как позитивные.
Однако надо понимать, что это будут непростые переговоры с дулом пистолета у виска. С одной стороны, Кремль играет мускулами, чтобы требования России воспринимались всерьез. С другой стороны, Запад считает, что с Путиным можно разговаривать только с позиций силы.
Поэтому в краткосрочной перспективе мы думаем, что услышим еще не одно грозное заявление, которое будет давить на рынок. Особенно с учетом того, что и на глобальных рынках акций не все спокойно.
Но, в отличие от предыдущих недель, теперь мы считаем, что будущие просадки в российских акциях имеет смысл аккуратно выкупать.
Note
Апдейт по российским акциям:На западном фронте опять эскалация:
- Кремль заявил, что ответ США и НАТО на требования РФ по безопасности был сделан «неуважительно». Прямо-таки You don’t ask with respect, you don’t offer friendship! - фраза ролевой модели Путина из известного фильма
- Белый Дом заявил, что вторжение России в Украину может начаться уже на следующей неделе. Разные источники называют даты 15 и 16 февраля
- США и другие страны эвакуируют своих дипломатов и советуют гражданам покинуть Украину. Россия тоже вывозит сотрудников посольств и консульств
- Америка перебрасывает 3000 солдат в Польшу
Что все это означает и что будет с рынком?
На наш взгляд, «переговоры с дулом у виска», о которых мы писали, продолжатся.
А то, что мы видим сейчас - это очередное взведение курка и щёлканье затвором, чтобы переговоры шли пободрее.
Видимо, у Кремля складывается впечатление, что Запад ещё не до конца проникся серьёзностью требований РФ и пытается нас «заболтать», под шумок продолжая вооружать Украину.
Поэтому громкие заявления и бряцание оружием будет звучать ещё не раз, как мы и писали в нашем недавнем обзоре.
Но красную черту в итоге никто не перейдёт, как бы опасно на ней ни балансировали.
Вспомним, что даже в 2014, когда на стороне России был эффект внезапности и слабой подготовленности украинской армии, Кремлю не удалось взять даже Мариуполь, чтобы обеспечить сухопутный коридор в Крым.
Потому что для удержания даже этой небольшой территории в условиях враждебного населения потребовалось бы более 200,000 солдат (из 900,000 военнослужащих всего в России), по оценкам экспертов.
Что уж говорить про более глубокое вторжение.
И сейчас тоже, по оценкам серьёзных военных аналитиков типа SCRS, никакого большого вторжения не планируется.
Потому что:
- нет никаких признаков мобилизации военно-воздушных сил РФ, которые должны играть ключевую роль в таких операциях
- нет информации про перемещение мобильного командного пункта Генштаба
- в составе военных частей, сосредоточенных на границе с Украиной, нет инженерных и логистических частей
- 100,000 солдат, сконцентрированных вдоль границы с Украиной, недостаточно для занятия сколько-нибудь значимой территории
Все это приводит нас к мысли, что Кремль продолжает блефовать в переговорах с США, но при этом очень не хочет, чтобы этот блеф разоблачили, поэтому немного переигрывает.
Запад тоже переигрывает, развязывая чудовищную информационную войну против России и обещая самые суровые кары.
Неудивительно, что бедных инвесторов в Российские акции бросает из жара в холод, и на следующей неделе им точно ещё не раз придётся проснуться в холодном поту.
Но наш прогноз, как мы и писали в недавнем обзоре, что все закончится хорошо.
Просто надо быть готовым к тому, что для этого всем сторонам конфликта придётся оказаться в полушаге от точки невозврата.
Точно как это было в Карибском кризисе 1962.
Поэтому мы считаем, что большие просадки нужно понемногу выкупать.
Disclaimer
The information and publications are not meant to be, and do not constitute, financial, investment, trading, or other types of advice or recommendations supplied or endorsed by TradingView. Read more in the Terms of Use.