Индикатор нобелевского лауреата советует продавать акции

Jan 16, 2020

В одном из наших предыдущих обзоров, посвященных пузырю на фондовом рынке США мы писали про рекордно высокие значения «любимого индикатора Баффета» (соотношение капитализации фондового рынка страны к ее ВВП).

В принципе уже одного этого достаточно для того, чтобы задуматься о продажах акций на фондовом рынке США. Но реальное число сигналов грядущего краха рынка в разы больше.

Сегодня мы поговорим об еще одной очень популярной метрике – так называемом индикаторе Шиллера (CAPE). Отметим, Шиллер является лауреатом нобелевской премии по экономике и считается одним из основателей поведенческих финансов. То есть его мнение является одним из самых авторитетных, по крайней мере, в академической среде.

Так вот в свое время он разработал оригинальную метрику, позволяющую определить, является ли фондовый рынок переоцененным или недооцененным. Речь идее об индикаторе Shiller P/E ratio (CAPE), который представляет собой соотношение рыночной цены акции (или акций в индексе) к чистой прибыли компании (компаний в индексе) за последние 10 лет с поправкой на инфляцию.

Так вот в настоящий момент Shiller P/E ratio для индекса S&P 500 составляет 31.31 – одно из самых высоких значений за всю историю фондового рынка США. Это почти в 2 раза выше, нежели среднее историческое значение индикатора.

О чем это говорит? О том, что рынок рекордно перекуплен. Это подтверждают и прочие метрики, начиная от Индикатора Баффета, заканчивая обычным P/E для S&P 500 (сейчас составляет почти 25, что почти в 2 раза выше среднеисторического значения) и соотношение капитализации к валовой выручке (сейчас этот показатель равен 2,37, что является абсолютным рекордном за все время, даже во времена пузыря дот-комов такого высокого значения показателя не было).

Как видим, чтобы метрики вернулись к своим средним значениям, фондовый рынок США должен откорректироваться на 40-50%.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).