什么才会打倒美国股市？

Dec 29, 2018

跟认识的很多投资者/交易员观点一致，对于美股中长期我是看跌的。前几天跟老板辩论，我不认同他提出的拿长线做空的思路。但作为一名交易员，我们的存在是有价值，放个空单然后一年之后来查看账户资产，我相信能够盈利，但并没有体现出交易的意义。交易员的作用是分析出行情可能发展的路径，并且在行情出现的时候果断入场，做好风控和资金管理（这其实是最重要的素质）。今天来分享一下，为什么美股做多是比较容易赚钱，做空很难受。

如果纯粹是像一个多头市场，比如A股，你的对手盘——广大散户的行为是非常容易预测到：永远在抄底，永远做多。A股的市场制度和博弈决定散户要赚钱只能是买涨，所以A股熊长牛短，阴跌不止，怎么让散户难受怎么走。行情在散户达到最大痛苦值（Max Pain)才会反转。但A股涨起来又很疯狂，因为急促的上涨和放量会让散户迟疑和思虑，等散户真的决定有勇气入场的时候，那么价格已经是在高位，即便是牛市，散户也会最终在高位接盘。

中美两国不同的市场制度、参与者、盈利方式决定了不同的行情特征。

前段时间看华尔街日报的一篇文章说美股， 算法交易、被动投资占股市成交量的85%，很多量化交易的算法原理差不多，羊群效应明显。而这几年的被动投资盛行，又加剧了资金的流动效应。可以看到在12月份的这波下跌中，整个美股的生态变化已经让波动性。

美股是一个相对有效的证券市场，行情对于市场冲击的反应往往是一步到位。我们复盘一下从12月初的大跌到圣诞节前的恐慌，分析冲击因素、市场反馈和参与者。按照时间先后顺序我们

1. 中国经济数据急剧放缓：汽车销量（这是最准确和敏感经济指标），工业产出，PMI（广东省可能因为数据太差，而停止发布）
2. 欧元区制造业PMI显示经济趋于停滞（欧洲PMI 34个月新低，德国工业产出，IFO商业信心指数）

虽然目前美国经济、失业率都显示强劲基本面，但中国、欧洲两大主要经济体的急剧放缓会让市场不由自主猜测美国自身的经济增长是否会受影响，美国的房地产销售早在6月就见顶。12月中旬美股主要是因为外围行情的下跌而联动，特朗普在twitter上指责美联储和要炒掉“鲍威尔”而进一步恶化，因为在美国联储主席虽然是总统提名，但美联储是国会下属的独立部门，不属于行政部门范畴。只要在任主席不主动提出辞职，总统是无权辞退。

圣诞节前的连续下跌，与基本面可以说是毫无关系。一方面因为连续下跌，程序化交易大量做空被触发，另一方面本来很紧张的氛围因为下面两件事情，而把市场引向了全面恐慌。

3. 财长致电六大银行执行官，确认信贷和流动性无异常
4. 美国政府关门

要知道一般只有在金融危机的时候，美国财长才会主动去了解商业银行的运营情况。圣诞节（周一）那半天的走势纯粹是危机的“自我实现”，多头彻底”投降”。

从上面可以看到，美股要有大的暴跌，导火索是基本面恶化，政治事件+媒体渲染增强了不确定性，最后导致情绪恐慌。圣诞节后的反弹也是极为夸张。主要是由于1. 空头平仓。 2. 总统号召抄底。3. 节日零售数据和亚马逊订单量都显示消费支出很强劲，为那些坚持认为美国经济强劲的基本面投资者带来一些安慰。

因此，综合来看，下次美股如果继续大跌，也可能是12月这次崩盘的各个因素的复制和重演。但只要没有大的事件和新闻，美股的走势一般是以震荡和上涨为主。毕竟美股有着世界上最优秀的上市公司、最强劲的分红和回购政策。

Jan 3, 2019

Trade active

苹果因为大陆的销量严重不及预期，盘前-7%。纳指盘前-2.8%。