一场TerraUSD引发的血案揭露一个大笑话：Code is Law

May 11, 2022

加密货币的第三大稳定币TerraUSD（UST〕在周一跌破1美元并一度下扮至32美分的低点，导致大批投资者抛售所持资产。截至发稿，UST价格最低至32美分，不到两天跌幅超过67％，目前处于严重脱钩状态。


USTUSD行情来自TradingView

稳定币变得不稳定这不是第一次，记得2018年USDT曾经出现一次小级别崩盘，当时我还和朋友抄了底，当时认为恐慌过后必有修复。这次UST，从价格上看又有人开始抄底了，但是我却没有动作。主要原因在于：
1. 和2018年不同，UST有很多强劲的稳定币竞争对手，稳健型交易者可能不会回流。而2018年的时候USDT作为市面上唯一的稳定币，在漫漫熊途中没有太多的选择，与其被熊市蚕食掉，不如再回流保住市值。

2. USDT相对传统，并没有采用算法对其进行稳定，完全靠泰达高管拍脑袋绝对，但是按照博弈规则，泰达高管肯定维持其最大利益，并准备一套糊弄人的说法。不要小看人心的博弈，这个东西可能比算法更稳定。“Code is Law”和去中心化只是忽悠有情节的散户进场埋单而已，了解很多技术实质之后，会发现这个去中心化的世界，要么是皇帝的新衣，要么是杀猪盘的花言巧语，非常的简陋。倒是中本聪深谙人心的博弈思维，使得POW成为加密市场的顶梁柱。什么BM，以及夸夸其谈改变世界，web3.0的中国项目们的各种说辞，只是在一面是嗷嗷待哺的散户，另一面给项目方做庄的锋利镰刀“带个柔软的套套”，以防吓跑散户们。虽然可能不好接受，这也是现实，接受不接受都在那里。越早认识到这个市场的本质，越早的躲过几把镰刀的利刃吧。

一聊就远了，回到UST的机制上，让我们看看这个惨剧是如何发生的吧。

UST是算法稳定币，涌过一套链上铸币与消毁机制来维持与美元的挂钩。即理论上，这些制应该确保交易者可以将价值1元的UST换成价值1元的LUNA，LUNA具有浮动价格，旨在作为UST价格波动的一种"减震器"。但近期收到美联储加息的影响，加密货币市场持续波动，LUNA币价卖下跌，二者市值出现倒挂，持有者逃离情绪蔓延。



LUNAUSD行情来自TradingView

其实从存在历史上来看，算法稳定币不如传统稳定币稳定，即便在泰达偷摸修改规则，去掉USDT与美元挂钩这个条款后，依旧稳定（2018年USDT脱钩是修改规则之前）。儿稳定币，例如UST，除了这次，在去年也出现过15%的脱钩情况。这东西靠不靠谱可见一斑。

UST血案的原因主要是其算法机制漏洞，被投机者利用，选择一个天赐的良机，轻轻一推，就崩了！UST机制过于贪婪，在它UST和LUNA的Terra生态中的anchor协议，既要做稳定币，又要追求高收益（中国有句古话叫做既要。。。还要立牌坊），并且果真实现了，但是牺牲的是风险敞口。在歌舞升平的日子里，没人会理会这个细节。但是一到大难临头，漏洞爆出，时机到来了，有实力的交易者通过anchor协议在LUNA上参与UST质押赎回，再把UST换成别的稳定币可以成为丰厚的套利行为，竟然可以拿到最高600%以上的收益。就是这个疯狂的机制设计，在行情不好的时候，大量UST被抛售，导致UST脱挂美元，但是按照其算法机制，链上会铸造出更多的LUNA来维持UST和美元的挂钩，一旦这个gap无法弥补的时候，傻傻的算法，就会不断的发行LUNA。大量的LUNA流入市场，本来美联储加息就让全球风险市场跌跌不休，LUNA本身下跌的情况下，还有大量新发行LUNA涌入，情况更加恶化。这时，大量前期套利涌入Terra生态的交易者们就慌了，谁也不想自己手里的资产缩水啊，就开始了A股中的“比手快”行情，这时一些大户的抛售，就相当于A股的“核按钮”，只是加密没有跌停，一路向下，恐慌蔓延，LUNA开始本盘。这时，谁都知道LUNA和UST是一家，LUNA死掉UST岂能苟活？ 又开始有人大量的抛售UST，这一干不要紧，链上算法可不是证监会或者美联储，只会试图傻傻得猛烈增发LUNA。到此为止，一个不断正反馈的雪崩就开始了，这就是“Code is Law”的信徒们用真金白银填补的空和缺！ 看到Terra的血案，你不得不佩服中本聪的智慧和格局，PoW机制的核心是博弈论和对人性的透彻理解。后来的主流和山寨要么学到其形，只会复制粘贴能保留中本聪思想精髓，要么有人过于贪婪，不满足于PoW低效的机制（低效是为了保证竞争和可靠性的实现），换成PoS。纵观人类历史，有PoS的地方必有腐败！这点看V不神要降级ETH到PoS足以见其认知水平和BM不相上下，只不过更加清高迂腐罢了！