11月初以来美债10年期收益率的逻辑

Apr 25, 2019

1. 18年11月初-19年1月初：风险情绪⬇️+流动性预期⬆️（-70bps）

2. 19年1月初-3月初：风险情绪⬆️+流动性预期⬆️（+20bps）

3. 19年3月初-3月底：风险情绪⬇️+流动性预期⬆️（-40bps）

4. 19年3月底-4月中：风险情绪⬆️+流动性预期不变（+25bps）

5. 19年4月中-现在：风险情绪⬇️+流动性预期不变

中短期：目前我们可能处于第五个阶段，从技术图形上看也就是下跌的第五浪，至于下跌的幅度我个人认为非常有限

中长期：看多收益率，大概率已经在底部区域了，从周期的角度来讲可以尝试对标16年年中的收益率走势

Apr 29, 2019

Note

纠正：
4.19年3月底-4月中：风险情绪⬆️+流动性预期⬇️（+25bps）
5.19年4月中-现在：风险情绪⬇️+流动性预期⬆️（幅度和时间不确定但是有限）

更新：
上周五美国一季度GDP数据好于预期，但是背后的逻辑主要还是反映了两点：
1. 出口⬆️进口⬇️：说明全球需求复苏，但是美国内需比较疲弱
2. 库存⬆️工业产出⬇️：经济处于被动增库存的阶段，间接证实了内需比较疲弱

鉴于此我个人还是倾向认为美国目前处于经济周期的放慢阶段（但是不代表会直接进入衰退），如果用季节直观地来形容的话，美国目前处于秋寒，中国则处于春暖，但是无论是中国还是美国，目前的阶段和历史过去相比可能要持续比较长的时间

个人对于全球利率水平还是维持中长期向上的判断，中国处于leading的角色，技术上能否有效向上突破本周一系列经济数据是关键，包括中美4月份pmi，鲍威尔的新闻发布会等等。一旦在周线级别形成突破，那么个人比较看空美国公司债和国债。同时权益类的走势也将进入一个新的阶段，也就是更低的风险溢价和更高的无风险收益率的组合逻辑，波动会变多，上涨的速度会变慢。

May 21, 2019

Trade active

准备开始做多收益率（止损在2.35%附近）

May 21, 2019

Note

经济周期层面，个人偏向于自09年年初的中级别周期还没有走完，目前处于第三个库存周期的尾声，至于第四轮库存周期何时开启仍需观察各国的一系列经济指标，但是经验上来讲，金融市场的走势往往是领先于经济基本面，所以当下对于操作最重要的是要结合盘感来提前布局仓位