2022年美联储加息7次并从5月份开始缩表?

Mar 17, 2022

凌晨的美联储利率决议结束了，此次会议决定加息25bp，这也是自2018年底停止加息周期后的首次加息。



同时会议内容包括鲍威尔的发言也给出符合市场预期的加息路径：2022年全年加息7次，年内再加息6次。另外也暗示了美联储5月份可能开启缩表。大家心里也很清楚，市场对美联储的货币紧缩路径提前消化得很充分。



.............



1、从市场预期（图1）和美联储点阵图（图2）2022美联储将加息7次，今年剩下时间还将加息6次。



图片

图1



至于中间会不会出现一些外力让美联储来一次50bp的加息力度不知道。



图片

图2：美联储点阵图



2、缩表的时间也在市场预期中（5月份开始，估计上限是每月600亿国债和300亿美元的MBS，不会主动抛售更多是到期滚动的方式）。



本次缩表估计最多达到1万亿美元左右。



图片

美联储资产负载表



3、这次开启加息缩表的周期比较短，大概也是为了给以后经济衰退风险或者一些不确定性的事发生时腾出再次货币宽松的空间以应对一系列风险。



4、差不多就这些吧，从美股的表现来看，市场也确实消化了美联储本次会议的加息。v形。



图片

纳斯达克指数



5、经济预测体现出联储对今年经济增长的隐忧，今年的GDP增长预测从4%下调到了2.8%。大幅上调了通胀预测，以匹配现实状况。失业率预测几无变化，暗示就业市场已经达标。点阵图所指的利率路径大幅上调，并含有更多令人不安的鹰派可能。布拉德投票反对加息25bps，认为应该50bps一加。



图片



.................



鲍威尔在记者发布会上的一些记者问答节选：



问：货币政策过快收紧是否有引发衰退的风险？


答：所有迹象都表明，我们的经济非常强劲——事实上，在面对不那么宽松的货币政策时，它不仅能够承受冲击，还绝对能够蓬勃发展。



当然，我们的目标是在实现价格稳定的同时，维持一个强劲的劳动力市场。这是我们的总体目标，但我们确实觉得经济非常强劲，完全有能力承受更为紧缩的货币政策。



问：通胀何时回落？


答：预期仍然是通胀将在今年下半年开始回落。我们预计通胀到今年年中仍将保持高位，然后开始回落，并在明年更大幅度地回落。



问：实际利率仍处在负区间，进一步的通胀上行意外是否会抵消政策收紧的理想效果？


答：显然，现在加息并开始缩表恰逢其时。在今天的会议上，整个委员会都敏锐地意识到，需要让经济恢复到价格稳定，并将坚决动用我们的工具来实现这一目标。



你谨慎地采用了“实际利率”的表述。我想说的是，如果你去看SEP，你会发现很多FOMC参与者（对联邦基金利率适当水平的预测）逼近甚至高于他们对长期中性利率的估测。



我明白这对撬动实际利率来说还不够。如果你再向前看一两年，从实际利率的角度而言，许多参与者仍预测会采取紧缩的政策立场。所以这确实是我们关注的问题。



问：联邦基金利率今年1.9%、明年2.8%的预测中值，符合你个人对超调长期中性利率的预期吗？单次会议加息50bps的准绳是什么？


答：我从来没有说过我自己的SEP预测。它当然包含其中，但是我认为美联储主席一般不会这样做，因为——我们只是不会这样做。美联储主席必须归纳委员会的共识并呈现这种共识。我不会谈论我个人的SEP预测。



今年还剩下7次会议。我们没有就此展开讨论、辩论或达成共识，但还有7次会议，7次加息。我想补充的是，还有缩表要算进去——人们的计算方法各不相同，但仅靠缩表可能就相当于再加一次息。



我们还没有就最初集中加息或全年稳步加息作出决定。正如我提到的，如果你去看SEP，很多参与者都认为今年会有超过7次或8次加息。



我不能给你。我不会试图给你非常具体的准绳，告诉你满足什么条件就一定会加息50bps，但我要说的是：



我们会看最新公布的数据。我们会看数据是否反映出通胀的预期改善。我们会看通胀前景并做出判断。每次会议都是一次实时会议，如果我们得出结论，更迅速地提高利率是合适的，那么我们就会这样做。



问：缩表是怎样安排的？


答：缩表计划的敲定与实施我们已经准备就绪，所以我们会在接下来的会议上启动缩表，最快可能就是5月的下一次会议。这并不意味着我们已经做出决定，只是反映了我们在过去两天的讨论取得了长足进展。



我不想过多地讨论细节，因为我们确实还在敲定它们。不过，对于熟悉上一轮缩表的人来说，本轮缩表的框架看起来会非常熟悉。但它会比上一轮更快，周期当中启动的时间点当然也比上一轮来得更早。但它看起来会非常熟悉。



在三周后公布的本次会议纪要当中，肯定会有相关讨论的更详细内容。我预计它将列出我们缩表计划的各项参数，我觉得它们看起来也会非常熟悉。



.........



黄金走势和昨天的预期相差不大，个人准备锁住一部分利润，等反弹结束再把多出掉加空。



也就是说，6月份之前，我的空头头寸能在1800一线了结清仓就满足了。做好眼下的趋势，太远的不确定性太多。



图片



.......



原油：最近持续大规模的平仓导致导致布伦特原油的总未平仓头寸自2015年以来首次降至200万份以下。ICE欧洲期货公司管理资金对价格上涨的押注骤降，降幅为2011年以来最大。



油价持续动荡之际，波动大的离谱，波动幅度超2008年金融危机和2020年新冠疫情初期。交易员开始平仓离场。



原油波动率加剧同时也导致经纪商和清算机构对保证金的要求增加，并使期货和期权头寸的维持成本越来越高。


随着俄乌双方谈判取得进一步的实质性进展以及亚洲新一轮疫情爆发，包括市场对未来经济前景的担忧等一系列问题，都致使油价见顶的概率在不断加大。

放在1年内来看，油价腰斩的概率非常大，按照130美元一桶算，腰斩后就是65美元/桶。