从预期变化的角度去分析2月澳联储利率决议

Feb 6

先来看利率声明全文

在今天的会议上，董事会决定将现金利率目标维持在4.35%不变，并将外汇结算余额支付的利率维持在4.25%不变。

通货膨胀继续温和，但仍处于高位。

12 月季度通胀继续放缓。尽管取得了这些进展，通货膨胀率仍然高达4.1%。商品价格通胀低于澳大利亚央行11月份的预测。它继续缓解，反映出早前全球供应链中断的解决和国内商品需求的放缓。然而，服务价格通胀以更为缓慢的速度下降，与澳大利亚央行先前的预测一致，并且仍然处于高位。这与经济持续过剩的需求以及劳动力和非劳动力投入方面强劲的国内成本压力是一致的。

较高的利率正在努力在经济的总需求和供给之间建立更可持续的平衡。因此，劳动力市场的状况继续逐步缓解，尽管仍比持续充分就业和目标通胀所保持的状况更为紧张。工资增长有所回升，但预计不会进一步大幅增长，并与通胀目标保持一致，前提是生产率增长升至长期平均水平附近。通货膨胀仍在影响人们的实际收入，家庭消费增长疲弱，住宅投资也是如此。

前景仍然高度不确定。

尽管出现了令人鼓舞的迹象，但经济前景仍存在不确定性，董事会仍高度关注通胀风险。预计通货膨胀率将在2025年下降至2%至3%的目标范围，并在2026年达到中点。随着需求放缓以及劳动力和非劳动力成本增长放缓，服务价格通胀预计将逐渐下降。就业预计将继续温和增长，失业率和更广泛的利用率不足率预计将进一步上升。

尽管国外商品价格通胀出现了有利迹象，但服务价格通胀仍然持续存在，澳大利亚也可能出现同样的情况。中国经济前景以及乌克兰和中东冲突的影响仍然存在高度不确定性。在国内，货币政策效果的滞后性以及企业的定价决策和工资将如何应对需求过剩、劳动力市场依然紧张的情况下经济增长放缓，都存在不确定性。家庭消费前景也仍存在不确定性。

使通胀回归目标是当务之急。

在合理的时间内将通胀恢复到目标水平仍然是委员会的首要任务。这符合澳大利亚央行维持价格稳定和充分就业的使命。董事会需要对通胀持续向目标范围迈进充满信心。迄今为止，中期通胀预期与通胀目标保持一致，这一点很重要。

尽管最近的数据表明通胀正在放缓，但通胀率仍然很高。委员会预计通胀持续保持在目标范围内还需要一段时间。确保通胀在合理时间内回归目标的利率路径将取决于数据和不断变化的风险评估，并且不能排除利率进一步上升的可能性。董事会将继续密切关注全球经济发展、国内需求趋势、通胀和劳动力市场前景。董事会仍然坚定地决心将通胀率恢复到目标水平，并将采取必要措施来实现这一目标。

澳洲联储还预测，2024年6月现金利率为4.3%，2024年12月为3.9%，2025年12月为3.4%，2026年6月为3.2%。

我们来看一下澳联储自己的预期变化。

利率维持不变，前瞻指引其实没啥修改，措辞更换了一下，仍然是保留了紧缩的倾向，总体可以理解为不变。

从上面的预测表格可以看到的变化是，2024年上半年的经济增长预期从1.8%下调至1.3%，通胀预期从3.9%下调至3.3%。利率预测也显示，澳联储有望在今年下半年降息50个基点左右，即2次25个基点的降息。

【注意，这是基于现有的经济数据表现给出的预测，如果发生一些重大的意外冲击，这个预测也会有很大的调整，且以后的会议也同样会根据最新数据更新】

市场的定价有何变化？

在利率决议公布之前，显著低于预期的通胀数据曾驱动市场将澳联储5月宽松的概率打到了50%，但新的利率声明依然没有放弃进一步收紧的措辞，澳联储总裁布洛克随后在发布会上的言论也与此保持一致。

不过市场本身针对澳联储在年内降息的定价也就50个基点附近，这与澳联储的预测保持一致。

于是市场定价重新调整，能看到澳元和澳债收益率小幅走高，澳股短线下挫，但要说出现单边延续行情，就有很高的难度了，这种小幅的波动就容易导致右侧的短线交易出现蚊子腿利润或亏损。