減災措施啟動 通脹前景陷迷霧

Nov 16, 2020

星期五（13日）美國公佈的10月份PPI及密西根大消費者信心指數，PPI數據除年率外基本都低於前值以及預期，不過僅微幅差異：月率0.3％（前值0.4％） ，年率0.5％（前值0.4％），核心月率0.1％（前值0.4％）以及核心年率1.1％（前值1.2％），而在密西根大消費者信心指數實際77低於前值81.8 ，密西根大信心指數的回落可能與10月份開始第三波疫情於歐美重複擴散有關（約莫10月底法國宣布全國性的封鎖措施），如果根據WHO的數據統計，過去每年美國的每日確診人數仍在刷新歷史記錄，14日確診人數已飆升至19.3萬人，從而美國部分州已開始進行部分封鎖或減災措施，故在12月公佈11月需求端的數據（耐久財訂單，零售銷售， CPI和信心指數）出現回落概率不小（一年初，部分消費可能必須被迫延期）；不過多個慶幸的是死亡人數依舊維持低檔（歐洲死亡人數卻逐漸增加，其中英國，意大利，法國都出現明顯增幅）。

暫時在疫情仍未見到預期，筆者認為預期數據不易攀升（但適當不至於大幅度回落），可能維持目前的一定數據區間震盪，關於這點我們持續追踪聖路易斯聯儲所宣布的5年（1.8 ％），10年（1.72％）的預期增長率以及TIPS所轉換的實質利率重新確認；消息方面我們注意到參議員議院共和黨人麥克康納態度出現軟化，近期甚至在新一論的財政政策卡關，但仍可可期待是否國會有概率通過零星的針對性法案。

小結目前的數據以及經濟前景：筆者仍將由當前景氣判讀為恢復走向擴張期，唯因病毒擴散問題使歐美再次成為部分經濟封鎖或實施減災，消費端可能再度被迫部分遞延，這將可能影響未來兩個月的經濟數據回落（同時修正月率基期）；不過若若整體復甦的大齒輪仍在向前滾動，未來短期的數據回落反而有益於2021年第一季的月，年率。

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